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股股知識庫

2022/12/28

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美股選股 2｜美股也能投資台積電！ADR 基礎介紹

本文將完整介紹 ADR 相關知識，包含：ADR 換算價比表、ADR 折價與溢價、如何購買 ADR，讓你投資 ADR 也能不吃虧！

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ADR：美國存託憑證，非美國公司在美國上市的股票就被稱為 ADR。11 月因為巴菲特敲進 41 億美元台積電 ADR，使得 ADR 變得火紅。

本文將完整介紹 ADR 相關知識，包含：「ADR 換算價比表」、「ADR 折價與溢價」、「如何購買 ADR」，讓你投資 ADR 也能不吃虧！

ADR 是什麼？

ADR 是美國存託憑證，是表彰「權利」的一張憑證！全名為：American Depositary Receipts。近幾年 ADR 非常熱門，原因是台積電 ADR 受到巴菲特欽賴，大買 1280 億台幣！不論你是有沒有接觸過美股的小白，ADR 是必須要知道的知識！

ADR 優點：

對公司優點：上市到美國籌資更加容易，知名度更高！
對我們的優點：能觀察美股與台股間的連動關係。

ADR 缺點：

對公司缺點：財報必須認列匯率損失或損益。
對我們的缺點：有流動性風險！對比其他美股成交量較低，且需注意匯率風險。

投資 ADR？還是台股？

身為台灣人要買台積電（2330）還是 TSM ADR？並沒有一定選擇，但是如果考量到成本，台積電（2330）可能太貴，這時候 ADR 可能就是個好選擇！

以下假設你投資境外，仍要匯回台幣的比較表格：

ADR
圖片來源：股股提供

ADR 折價、溢價很重要！

ADR 折溢價怎麼觀察？溢價是高於的意涵，因為 ADR 是美股，所以 ADR（換匯後）減台股股價的價格差距是正的，就是 ADR 溢價，而 ADR 折價則是反之。

ADR
圖片來源：老哈的量化投資筆記

圖為台積電（2330）與 TSM ADR 之間的折溢價，溢價是大於 0，折價是小於 0，從圖上可知大部分情況下，幾乎都是不存在折溢價空間！

ADR 折溢價，重要在哪？

有固定的換算比例，可算出折溢價過大時，會有套利空間！
溢價：代表美股比台股更被吹捧，後續容易下跌
折價：代表台股比美股更被吹捧，後續容易上漲

ADR 折溢價除了操作層面外，股股觀察到 ADR 折溢價的「指標意義」更為重要，往往 ADR 前日大漲大跌後，隔天該支台股開盤後也容易受到影響！

ADR 價格換算

你可能會好奇！台積電 ADR 的價格好像比台股的台積電貴上許多，這是為什麼？

ADR 與原本代表的股票，兌換比率不一定是 1：1，這個是由發行機構自行決定的，有時候 1 股 ADR 等於 10 股、100 股的股票都有可能。
台積電 ADR 為例，1 單位台積電的 ADR = 5 股台積電（2330）的股票。

這個比例是固定不變的，因此透過這個比例就可以算出折溢價：

ADR
圖片來源：股股提供

簡單舉例 ADR 的計算方式：

下表顯示 ADR 價格比台股價格貴了 15.8%，為溢價的情況。（計算時間：2020/12/7）

ADR
圖片來源：股股提供

ADR 配息不一定！

ADR 不是股票，他會配息嗎？答案是：會，但是配息的金額不同於台股：

ADR
圖片來源：股股提供

以 TSM ADR 與台積電 ADR 為例可知，ADR 配息的金額甚至比台股高，因此配息上沒有一定限制或規則，這部分與美股較為不同，許多美股都會將股息發放視為重點計畫！以下整理出台股 ADR 的相關股票配息狀況：

ADR
圖片來源：股股提供

台積電 ADR：TSM 深入分析

近期巴菲特大買 TSM ADR 高達 41 億美元，消息一出股價應聲上漲，巴菲特表示：
不認為台積電是一間科技公司，晶片已經是生活必需品，因此趁著熊市敲進買單。細看台積電公司，它不只擁有良好的 ROE，更擁有寬廣的護城河，難怪巴菲特也要參一腳！巴菲特成為台積電第五大股東！以下舉例台積電 ADR 與台積電（2330）的關係：

問題一：TSM ADR和台股的台積電（2330）連動如何？

ADR
圖片來源：股股提供｜圖片取自：Tradingview

從圖上可知，TSM ADR與台積電（2330）連動頗高，但是漲跌幅較大的皆為台積電（2330）。

啟發：參考TSM ADR的走勢來判斷隔天台積電（2330）的行情。

問題二：TSM ADR 盤前股價哪裡查？

建議到那斯達克官網去看價格
一般券商：TD、第一證券、IB皆可看

問題三： TSM ADR怎麼計算折溢價程度？

以下計算 TSM ADR（2022/11/29日）的折溢價情況做舉例：

ADR
圖片來源：股股提供

以上計算表示 ADR 價格比台股價格多貴了 0.864%，溢價幅度不大，正常來說折溢價都會消失，回歸到台股＝ADR 價格，但是有突發事件如晶片禁令等重大事件，才會出現大幅的折溢價狀態。

問題四：TSM ADR 和台加權指數（大盤）的連動關係？

ADR
圖片來源：股股提供｜圖片取自：Tradingview

從圖上可知，TSM ADR（蠟燭 K 棒）與台股加權指數（線條）兩者走勢非常類似，但是下跌：TSM ADR 跌幅較深，上漲：也是 TSM ADR 上漲較高。

啟發：兩條線的交叉點可以作為多空的界線。

美股ADR一覽表

目前根據國外網站 TopForeignStocks 統計有九家公司，大多數為科技公司，最熱門的 ADR 主要是：台積電 ADR、聯電 ADR、友達 ADR，但根據股股查證，還有另一家：鴻海 ADR（HNHPF）共計 10 家公司！

ADR
圖片來源：股股提供

ADR 怎麼買？

ADR 必須用美股賬戶購買，因為他是美股的一員，所以可以透過海外券商或是國內複委託，海外券商大多已經不用手續費，但是要負擔電匯費用。

國內複委託多家推出手續費優惠！不過仍高於海外券商：

複委託
透過國外券商來投資海外的指數ETF，能享有較好的交易環境以低交易成本的優惠。

結論

ADR 換算與折溢價是本篇的重點，換算的比例是固定的，也因為固定才有折溢價的情況，類似ETF折溢價的狀態，我們可以藉由折溢價觀察到目前的市場行情。
TSM ADR 被巴菲特敲進大量買單，背後的原因是台積電 30% 的 ROE 報酬與先進的製程，雖然股神看好 TSM 的後續發展，但是不認為你要跟風交易，而是掌握 TSM ADR 與台股的連動更加重要。
ADR 配息不一定，有的公司甚至並未持續配息，因此如果想要長期投資可能要慎選！

免責聲明：本文之投資建議及參考資料，僅為投資分享及教學，使用者依建議或資料內容進行任何投資行為所產生之風險及盈虧，未經自行了解判斷，而導致交易損失風險，應自行負擔，不對使用者之投資決策負任何責任。